La SEC adopta nuevas reglas que hacen que el programa de denuncia de irregularidades sea más transparente
La SEC adoptó nuevas reglas hoy y supongo que el verdadero titular es que podría ser mucho peor, al menos hasta donde todos pueden ver.
La SEC pospuso dos veces la votación sobre nuevas reglas y, por alguna razón, decidió que hoy era el día para promulgar enmiendas a sus reglas de recompensa para denunciantes.
La Comisión afirma que estas nuevas normas harán que el programa de adjudicación sea más eficiente y transparente. Uno de los distinguidos abogados denunciantes de una lista de servicio se sintió un poco ofendido por esa idea. Él tiene un punto. Independientemente de lo que hagan estas reglas y de lo que sea su presentación hoy, tuvo poco que ver con hacer algo más “transparente”. De hecho, se necesita una licenciatura en derecho y tiempo para descifrarlos y ver cómo se aplican. De hecho, afirman tener una amplia discrecionalidad para rebajar las mayores indemnizaciones y hay poca transparencia al respecto. Sin embargo, las reglas no parecen permitir una adjudicación fuera del mínimo legal del 10% y la SEC tiene un historial bastante bueno hasta ahora en sus adjudicaciones. No hay motivo para entrar en pánico por lo que se ha decidido hoy.
El gran temor fue que la SEC anularía por completo las concesiones más importantes y, si bien parecen reservarse el derecho de reducirlas, no existe un límite estricto para las concesiones. Cualquier cosa que provoque debates más complicados sobre lo que pueden obtener los denunciantes complica estas cuestiones y, por lo tanto, en lo que a mí respecta, socava la idea de crear incentivos fuertes, poderosos y claros. Las personas que conocen los grandes fraudes de valores probablemente ya tengan unos cuantos dólares, por lo que les gustaría tener una idea de un porcentaje. En este momento eso es difícil de proporcionar excepto que el mínimo es el 10% y el máximo es el 30% y probablemente estaremos peleando. Todo ese esfuerzo por luchar por las recompensas también es contraproducente.
Creo que podemos tomar como un avance positivo que las reglas proporcionen la llamada presunción sobre las indemnizaciones más pequeñas; las indemnizaciones de hasta 5 millones de dólares representan la mayoría de todas las indemnizaciones de la SEC.
Esa “presunción” proporcionaría al denunciante el máximo según el estatuto del 30% hasta que la cantidad alcance los 5 millones de dólares. Es una presunción, que no es garantía, pero sí significa que si pueden encontrar una manera de otorgar una indemnización de 5 millones de dólares, la SEC probablemente lo hará. También significa inherentemente que para cualquiera recibir más de 5 millones de dólares será difícil y probablemente requerirá una recaudación muy grande.
No estoy de acuerdo con la definición de “sanciones monetarias” según las nuevas reglas. ¿La razón? La SEC ahora deja explícito que deducirá del monto total de dichas sanciones los gastos de obtención de dinero para los inversores mediante el uso de síndicos ordenados por el tribunal.
La SEC quiere que la gente denuncie, luego quiere que los denunciantes cooperen con todas las actividades, incluido el monto a recaudar, no con las acciones de los denunciantes. Transfieren los gastos de cobranza a un síndico designado por el tribunal, que puede cobrar a los inversores, de una manera que ningún denunciante tiene la discreción de oponerse o ofrecerse a hacerlo. Luego, ese dinero se deduce de las “sanciones monetarias” recaudadas y la cantidad que paga la SEC del dinero asignado por el Congreso para recompensar a los denunciantes. De este modo, la SEC ahorra dinero en ambos sentidos. No tienen que ir tras el dinero ellos mismos y no tienen que pagarle tanto al denunciante cuando no lo hacen. A los receptores se les paga su tarifa completa y la ganan, pero no estarían allí y no habría recaudación para ayudar a los inversores sin el denunciante cuya indemnización se reduce mediante este proceso.
Por otro lado, antes de que nos enojemos demasiado. El diez por ciento de un fraude de valores de miles de millones de dólares todavía es posible, al menos en teoría, recaudar bajo este programa. Por ahora tendremos que conformarnos con esa posibilidad y con tratar de conseguir la mayor cantidad posible de clientes de ese lindo premio de $5 millones por denunciar.
