La FTC está intensificando las acciones de aplicación de las leyes antimonopolio. ¿Está su roll-up en la mira?
En los últimos meses se ha producido un importante repunte cumplimiento antimonopolio acciones, atrayendo la atención de los profesionales del derecho y las empresas por igual. Un ejemplo notable es la reciente acción de la Comisión Federal de Comercio (“FTC”) que alega que US Anesthesia Partners, Inc. (“USAP”) y la firma de capital privado Welsh, Carson, Anderson & Stowe, que creó USAP, participaron en una operación de tres -Parte de la estrategia para consolidar y monopolizar el mercado de la anestesiología en Texas.
Si bien un mayor escrutinio antimonopolio puede generar preocupación para algunos, es importante brindar claridad sobre cómo estos desarrollos impactan el panorama de fusiones y adquisiciones del mercado medio y mediano bajo. Un aspecto crucial a considerar son las pruebas de alto tamaño de la transacción y tamaño de las partes establecidas bajo la Ley de Mejoras Antimonopolio Hart-Scott-Rodino (“HSR”). Estas pruebas desempeñan un papel fundamental a la hora de determinar si una transacción propuesta requiere una notificación previa a la fusión a la FTC y al Departamento de Justicia (“DOJ”).
Prueba del tamaño de la transacción
Según la Ley HSR, las partes de determinadas transacciones deben presentar notificaciones previas a la fusión y observar un período de espera antes del cierre. La prueba del tamaño de la transacción es uno de los umbrales clave que desencadenan estos requisitos. Históricamente, el umbral para declarar transacciones se establecía en 50 millones de dólares. Sin embargo, en enero de 2023, ha aumentado significativamente a 111.4 millones de dólares. Esto significa que los acuerdos de fusiones y adquisiciones por debajo de este umbral generalmente están exentos del requisito de notificación previa a la fusión del HSR.
Prueba del tamaño de los partidos
Junto con la prueba del tamaño de la transacción, la prueba del tamaño de las partes es un determinante clave para evaluar si una transacción requiere notificación conforme a la Ley HSR. Según las directrices actualizadas, cuando se alcanza el umbral del tamaño de la transacción, una transacción desencadenante normalmente requiere que una de las partes involucradas en el acuerdo tenga activos o ingresos anuales de al menos 222.7 millones de dólares (un aumento respecto del umbral anterior de 202 millones de dólares), mientras que la otra parte debe tener activos o ingresos anuales de al menos $22.3 millones (anteriormente fijados en $20.2 millones) para exigir la presentación de la Ley HSR.
Sin embargo, es importante señalar que si el tamaño de la transacción excede los $445.5 millones (frente al umbral anterior de $403.9 millones), la prueba del tamaño de las partes se vuelve irrelevante. En tales casos, las partes están obligadas a presentar una notificación de la Ley HSR, independientemente de sus respectivos activos o ingresos anuales.
Por qué es importante para los acuerdos del mercado medio y del mercado medio bajo
Si bien una mayor aplicación de las leyes antimonopolio es una tendencia notable, es crucial comprender cómo estos desarrollos impactan en los diferentes segmentos del mercado de fusiones y adquisiciones. Los umbrales más altos para el tamaño de la transacción y el tamaño de las partes bajo la Ley HSR brindan un alivio significativo para los acuerdos del mercado medio y del mercado medio bajo, reduciendo las cargas regulatorias y permitiendo que las empresas en estos segmentos se centren en sus objetivos estratégicos.
Además, si bien el aumento de las acciones antimonopolio, como el reciente desafío de la FTC a las empresas de capital privado, puede captar los titulares, es importante reconocer que estas acciones a menudo pertenecen a transacciones que involucran a entidades más grandes con un impacto más significativo en la competencia. Los acuerdos del mercado medio y del mercado medio bajo suelen pasar desapercibidos en este tipo de acciones de aplicación de la ley debido a su menor escala.
